Cookies on KBL website

To improve our website, we use Google Analytics cookies. These small pieces of data placed in your browser show us some of your activities on our website (such as which pages you’ve visited, etc.) and allow us to measure audience on the website. For more information, please visit our Website Data Protection Policy

29 April 2014

'Geniet van de achtbaanrit in Japanse aandelen' 

Marc-André Lizin, financial analyst at Puilaetco Dewaay, discusses the positive prospects of investing in Japanese equity markets.

Na twee decennia van economische malaise, werd 2013 gekenmerkt door wat lijkt op een ommekeer voor Japan. Ondanks de sterke stijging op de aandelenmarkten van het land zit er voor beleggers nog meer in het vat.

Dat betoogt Marc-André Lizin van Puilaetco Dewaay in een bijdrage voor Fondsnieuws.

De lancering van het economische hervormingsplan dat op 3 pijlers focust (monetaire versoepeling, fiscale stimuli en structurele hervorming) van premier Shinzo Abe werd enthousiast ontvangen door de analisten en, nog belangrijker, aanvaard door de burgers van het land.

De publieke goedkeuring van de premier werd ruwweg weerspiegeld in de prestaties op de beurs van Tokio, die gedurende het voorjaar van 2013 een record stijging noteerde van meer dan 70 procent.

Correctie

Tijdens de eerste drie maanden van 2014 registreerde de Japanse markt echter de slechtste performance van de ontwikkelde landen, met een duikvlucht van om en bij de 10 procent in het eerste kwartaal.

Wellicht nog zorgwekkender voor het hervormingspakket van Abe was de uitkomst van een binnenlandse opiniepeiling in maart: volgens deze enquête is slechts 24,5 procent van de Japanners van mening dat de economische omstandigheden zijn verbeterd dankzij het 'Abenomics'-beleid, tegen 70,9 procent die denken dat ze niet zijn verbeterd.

Derde pijler

Ondertussen dient de derde pijler - structurele hervorming, waaronder vrijhandelsovereenkomsten en salarisverhogingen – nog volledig doorgevoerd te worden, hoewel bepaalde maatregelen, zoals een kleine salarisverhoging voor de ambtenaren binnenkort zullen worden ingevoerd.

Hierbij dient vermeld te worden dat de (niet zo populaire) verhoging van het btw-tarief van 5 naar 8 procent een tegengewicht vormt voor die maatregelen.

Scepsis

Het lijdt weinig twijfel dat de gouverneur van de Bank of Japan, Haruhiko Kuroda, bereid is nieuwe monetaire stimuli te injecteren, wat sterk in contrast staat met het 'tapering'-beleid van de Fed. Maar de markten lijken, in ieder geval op dit moment, zeer sceptisch over de belofte van Abenomics.

Momenteel verwachten de beleggers eerder een dalende trend voor de Japanse aandelen. Wij zijn het hier niet mee eens, en wij denken dat de markten nog altijd goed gepositioneerd zijn om op de lange termijn te stijgen.

Goed instapmoment

De recente correctie vormt wel goede instapmomenten voor diegenen die de Shinkansen hogesnelheidstrein vorig jaar hebben gemist. De Japanse markt biedt niet alleen aantrekkelijke koers-winstverhoudingen (14,1 vs. 15,9 in de VS en 14,4 in Europa) maar ook een zeer aantrekkelijke groei van de winsten.

Ook al blijft de markt op de korte termijn dalen, er bestaat geen twijfel over dat Abe, gesteund door de gouverneur van de Centrale Bank, er alles aan zal doen om deze trend te keren - met name door de hervormingen versneld door te voeren. Zijn politieke toekomst hangt hier van af.

In alle eerlijkheid, de oorspronkelijk uitbundige reactie van de markten op de invoering van de Abenomics was gedoemd uit te monden in een teleurstelling; maar dit betekent nog niet dat het experiment is mislukt.

'Geniet van de rit'

Voor de wereldwijd georiënteerde belegger van vandaag, blijft Japan een land van kansen. In de toekomst zal het dekken van valutarisico essentieel blijven, evenals het identificeren van aandelen met solide 'fundamentals', een leidende concurrentiepositie en dit alles tegen aantrekkelijke waarderingen.

De huidige 'achtbaan'-prestatie zou in 2014 kunnen doorzetten. Ons advies is om goed vast te houden en te genieten van de rit.

Marc-André Lizin is financieel analist op het Brusselse hoofdkantoor van Puilaetco Dewaay, een lid van KBL European Private Bankers.

- Fondsnieuws.nl